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招商证券轻工制造行业2020年报前瞻:业绩预期整体改善 家居板块建议左侧布局

时间:21-01-18 07:50    来源:金融界

来源:招商证券

造纸行业Q4提价逐步落实,盈利有望迎来修复。随着四季度国内经济逐步复苏,消费需求回暖,纸种提价逐步执行落实,带动纸企盈利逐步修复。在当前木浆及原纸价格开始普遍上涨的背景下,造纸公司建议关注成本战略领先、新产能预期逐步释放的太阳纸业,受益于行业集中度提升、“限塑令”提振白卡纸需求的博汇纸业,以及成本把控能力较强、原纸涨价推动大品牌提价预期的中顺洁柔。预计2020年利润增速:太阳纸业(-5%),博汇纸业(524%),山鹰纸业(5%),中顺洁柔(50%)。

家居景气持续回升,业绩改善趋势预期延续。11月商品房住宅销售面积同比增长11.3%,竣工面积同比增长6.1%,地产向好有望对家居企业未来订单形成支撑。11月建材家居卖场销售额同比减少3.98%,降幅持续收窄,家具出口同比大增42.4%。受家居零售和出口回暖带动,预计Q4外销企业持续高增,内销企业持续改善。考虑到前期板块估值的整体回调,建议关注左侧布局机会,推荐欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜、江山欧派、惠达卫浴。预计2020年收入增速:欧派家居(8%),索菲亚(5%),尚品宅配(-10%),志邦家居(28%),金牌厨柜(20%),江山欧派(50%),顾家家居(15%),梦百合(65%),恒林股份(55%),惠达卫浴(5%)。

包装盈利预期分化,文娱珠宝龙头有望持续领先。包装印刷板块考虑到下游需求波动、纸张等原材料涨价影响,建议关注业务边界拓展顺利、抗风险能力更强的龙头企业。文娱用品板块推荐黄金珠宝行业龙头周大生,以及受益于境外高端消费回流、自有品牌业务改善的飞亚达(零售团队联合覆盖)。预计2020年利润增速:裕同科技(10%),吉宏股份(70%),合兴包装(002228)(15%),周大生(8%),飞亚达(40%),晨光文具(15%)。

风险因素:疫情二次爆发风险、原材料价格大幅波动风险。