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轻工制造行业2016年报前瞻:纸业盈利全面改善,定制家居景气有望持续

发布时间:2017-02-03    研究机构:招商证券

定制家居高景气延续,纸行业盈利全面改善,2017年我们持续建议投资者坚持价值投资主线,家居和造纸仍是首选。

纸价持续提升,造纸企业盈利全面改善。造纸行业经历自2013年起去产能,2016年开始行业进入供需平衡的阶段,1~12月产量增长3.1%,同时库存大幅下降13.4%,行业提价自7月开始,表明需求稳定的背景下,产量不足库存出现下滑,企业提价。我们预计2017年1季度增速有望是相对高点。2016年报预计太阳纸业(0.39,50%),中顺洁柔(0.51,200%),博汇纸业(0.15,400%),晨鸣纸业(1.06,100%),岳阳林纸(0.03,15年-0.37)。

定制家居景气度有望持续。15年以来的地产市场成交火爆,带动地产相关产业链的需求扩张,同时近年来消费者对个性化定制家居的需求迅速增长,今年国内品牌家居企业已迎来新一轮业绩上升期。16年预计索菲亚(1.44,45%),好莱客(0.84,55%),宜华生活(0.53,25%),大亚圣象(1.02,70%),哈尔斯(0.50,254%),喜临门(0.65,30%),海鸥卫浴(0.19,90%)。

印刷包装受原料价格上涨影响,部分公司业绩有所下滑。印刷包装企业受下游需求增速放缓的影响,同时上游原料价格有所上涨,上市企业的经营整体未见明显改善,建议关注明年业绩增速预期加快的企业,如奥瑞金、美盈森等,以及烟标印刷子行业环比改善带来的业绩回升。2016年预计奥瑞金(0.49,15%),东港股份(0.62,5%),劲嘉股份(0.45,-19%),东风股份(0.54,-20%),永新股份(0.58,10%),美盈森(0.17,20%),合兴包装(002228)(0.08,-25%)。

文娱类企业盈利能力持续分化。文娱类公司整体盈利分化趋势延续,看好转型方向明确且执行力强的企业。16年预计星辉娱乐(0.38,35%),晨光文具(0.55,20%),海伦钢琴(0.14,15%),珠江钢琴(0.20,0%),康耐特(0.21、110%),齐心集团(0.25%、400%),金洲慈航(0.95、240%)。

风险因素:造纸行业需求调整;家居行业地产成交下行

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